認清世界涂料巨頭舉動 看這三點就夠了
日期：2023-02-23 / 人氣： / 作者：qianchunyan
2017年涂料界出過幾次大的地震，先是PPG向發出三份收購要約，遭拒后鎩羽而歸，然后是10月底阿克蘇諾貝爾確認正與艾仕得進行并購洽談。事情到了近日，雙方合并談判終止的消息來得讓人猝不及防。
11月21日，由于無法達到雙方同意的條款，阿克蘇諾貝爾和艾仕得決定結束合并談判。艾仕得表示，將繼續尋找其他“替代者”。同一日，立邦的母公司日本涂料控股株式會社（日涂控股）向艾仕得發出收購要約。據知情人士稱，日涂控股提出以現金的方式收購艾仕得公司所有股票，并且出價高于艾仕得當日的收盤價（33.54億美元）。
艾仕得方面并未透露日涂控股的收購要約對其終止與阿克蘇諾貝爾的合并談判產生了什么影響，也未公布談判破裂的詳細原因。
阿克蘇諾貝爾方面則表示，公司拆分專業化學品業務并向股東分配收益的計劃不受影響，將繼續專注于加快可持續增長戰略，以及通過專注而高效的業務來提升盈利能力，繼續努力完成2020年財務指導值（銷售回報率（ROS）為15%，投資回報率（ROI）>25％）。
一、阿克蘇諾貝爾和艾仕得之間的“有緣無分”
長期以來，艾仕得一直是被認為是加入阿克蘇諾貝爾的熱門人選，阿克蘇諾貝爾的首席執行官Thierry Vanlancker也非常熟悉艾仕得，當時他仍然是化學巨頭的高管之一，并且在2013年與杜邦高性能涂料業務分拆成艾仕得涂料這一事件密切相關。
艾仕得是一家來自美國的公司，在領域處于市場領先地位。在這一業務領域，阿克蘇諾貝爾也很活躍，品牌包括Sikkens(新勁)，Lesonal(萊順)，但不是那么重要。阿克蘇諾貝爾和艾仕得合并可以在汽車涂料市場占據更大的份額，通過消除重疊業務，可以實現顯著的成本優勢。
而且，阿克蘇諾貝爾和艾仕得的之間的對等合并如果成功，雙方將共同打造一家規模可比肩PPG的涂料巨頭，現有行業格局將被改寫。
二、半路殺出的立邦能成功收購艾仕得嗎？
對于半路殺進來的日涂控股而言，收購艾仕得將幫助其打開美國市場，并有力推動汽車涂料市場的發展。
日涂控股創立于1881年，是日本第一家涂料企業，主營、工業涂料、汽車涂料、船舶涂料等產品。在早年的很長一段時間，日涂控股都主要將業務重心放在日本國內，直到上個世紀六七十年代通過與新加坡吳德南集團的合作開始，立邦的業務開始陸續進入泰國、馬來西亞、菲律賓、越南等東南亞國家，以及韓國、印度、中國等國家和地區，形成今天的立時集團。
其后，日涂控股2015年通過對亞洲區域與吳德南集團合資的事業的收購，迅速攀升至全球第四大涂料生產商。2016年，日涂控股營業額達44.24億美元。其中，亞洲地區的銷售額占總營業額的一半以上。
不過，日涂控股雖然在亞洲市場所向披靡，但歐洲市場和美國市場一直是其軟肋。日涂控股發言人曾表示，希望能在美國和歐洲市場進行擴張，使之成為“全球性的涂料企業”。
此次收購艾仕得是日涂控股打開美國市場的一個機會。而且，和阿克蘇諾貝爾一樣，汽車涂料雖然也是日涂控股主營業務，但并不是那么重要，才是對其銷售額貢獻最大的業務。
一旦立邦和艾仕得合并成功，一個全球第四，一個全球第五，合并后或將超越阿克蘇諾貝爾，躍居為全球第三，締造一個超過85億美元的涂料王國，但現在還不排除還有其他的可能，艾仕得或許會接受其他企業的合并談判。
11月22日，日涂控股確認向艾仕得發出收購要約是“事實”，盡管“對于這一（收購）提案，并不能確定兩家公司之間能夠達成共識”。最后結果還得看談判情況。現在，外界認為日涂控股首要擔心的應該是如何籌足現金的問題。今年3月，日涂控股剛剛斥資6.08億美元完成收購收購鄧恩涂料（Dunn-Edwards）的全部股份。
三、阿克蘇諾貝爾未來可能面臨的挑戰
立邦和艾仕得合并成功對于阿克蘇諾貝爾來說，應該不是一個利好的消息，因為這意味著阿克蘇諾貝爾將面臨更加激烈的競爭。阿克蘇迄今為止的雙重結構經常遭到股東的批評，也是因為顧及股東的利益才決定將專業化學品業務拆分出售，成為純粹的和涂料公司。
在PPG和阿克蘇諾貝爾那場長達三個月的拉鋸戰中，主張合并的美國激進派股東Elliot管理公司曾出面要求阿克蘇諾貝爾與PPG重啟談判，否則威脅將召開特別股東會，還曾一怒之下將阿克蘇諾貝爾告上了法庭，對阿克蘇諾貝爾造成了重大影響。后來終于在8月份通過建設性協商就實現股東關系正常化達成協議。根據協議，阿克蘇諾貝爾和Elliott雙方同意在至少3個月的期限內暫停一切法律訴訟。
現在，三個月的協議時間轉瞬即過，已成為阿克蘇諾貝爾最大股東的Elliott會不會繼續威逼阿克蘇諾貝爾還未可知。因為根據荷蘭的收購法規，PPG可在12月重新發起收購，但PPG的CEO Michael McGarry表示，三個多月的拉鋸已耗盡了公司對收購阿克蘇諾貝爾的興趣。
可能是宣偉和威士伯合并成功后所帶來的收益令人心動，眾多狩獵者伺機而動，不過對于作為獵物的企業來說，滋味可能就沒那么好了。